Reuters napísal analýzu, v ktorej hovorí: Rok po vzostupe “meme stock” akcí, ktoré pokorily (niektoré, pozn. Winky) hedžové fondy a rozvírili Wall Street, americké regulačné orgány skúmajú spôsoby, ako zakročiť proti psychologickým podnetom, ktoré používa Robinhood Inc (HOOD.O) a ďalší makléri bez provízií na podporu častého obchodovania s akciami v aplikáciách pre smartfóny.
Komisia pre cenné papiere a burzu (SEC) začala skúmať maklérov bez provízií, ako sú Robinhood, Webull Financial LLC a SoFi Inc (SOFI.O) v minulom roku po tom, čo retailoví investori zdvihli GameStop (GME.N) a ďalšie “meme akcie” až k oblohe v januári 2021.
Zúrivé obchodovanie vytlačilo akcie GameStopu o viac ako 1500% v jednom bode a vytvorili “short squeeze”, ktoré spálilo hedžové fondy, ktoré vsadili proti akciám predajcu videohier. Spoločnosť AMC Entertainment (AMC.n) a niektoré ďalšie spoločnosti tiež prudko vzrástli. Poznámka Winky: K “short sqeezu” nedošlo, pretože podľa analýzy SECu bolo príčinou zdvyhnutia nie uzatváranie pozícií nakrátko, ale obrovský tlak na kúpu od retailových investorov (tu). Došlo tak maximálne k “short sneeze” – krátke kýchnutie, a pozastavené bolo zákazom nakupovať tieto akcie pre mnohých brokerov smerom od clearingových spoločností ako napríklad Apex.
Na vrchole šialenstva niekoľko maklérov obmedzilo obchodovanie s mémovými akciami, čo rozzúrilo investorov. Generálny riaditeľ spoločnosti Robinhood Vlad Tenev a ďalší vedúci pracovníci boli predvedení pred americký Kongres, aby svedčili (tu). Poznámka Winky: Neboli predvolaný len brokery, ale aj Kenneth Griffin za spoločnosť Citadel, ktorá je považovaná za jedného z hlavných aktérov situácie okolo “nahého obchodovania na krátko”. Thomas Peterffy – CEO Interactive Brokers sa v rozhovore vyjadril, že keby nezastavili obchodovanie, celý finančný systém by sa zrútil, lebo by nemali ako “vyplatiť výhercov” (tu).
SEC zistila, že mnohí makléri, ako aj robotický poradcova, čoraz viac používajú analytiku založenú na umelej inteligencii, funkciách podobnom videohrám a iné behaviorálne pokyny na podporu obchodovania s akciami alebo na predaj určitých produktov.
Obchodné súťaže, body a odmeny sú len niektoré z týchto techník. K dispozícii sú tiež živé zvuky a jasné farby, oznámenia, nástroje sociálnych sietí a špeciálne vytvorené zoznamy obchodných a investičných nápadov, okrem iných ďalších postupov. Poznámka Winky: Reuters tu zabudli spomenúť napríklad aj publikovanie tendenčných článkov a rozhovorov v médiách.
“SEC je veľmi znepokojená tým, že mnohí mladší investori, z ktorých mnohí sú príliš mladí na to, aby legálne pili alkohol, sú namiesto toho intoxikovaní digitálnou angažovanosťou na trhu,” povedal Howard Fischer, partner advokátskej kancelárie Moses & Singer, a dodal, že finančný priemysel pravdepodobne bude tvrdo tlačiť späť. Poznámka Winky: Nečudujem sa, keď vo svojej vlastnej hre prehrávali, a museli sa uchýliť ku kroku, ktorý síce na chvíľu oddialil problém, ale ho nevyriešil – zastavenie možnosti nakupovať špecifické akcie pre retailových investorov.
Makléri bez poplatkov tvrdia, že demokratizujú investovanie, čo uľahčuje a baví každého. V blogovom príspevku v utorok večer Robinhood uviedol, že pridal zdroje, aby pomohol zákazníkom naučiť sa investičné základy.
Kritici tvrdia, že makléri bez poplatkov sa snažia maximalizovať objemy maloobchodného obchodovania, pretože zarábajú lukratívne poplatky za smerovanie objednávok veľkoobchodným tvorcom trhu(V tomto prípade Citadel – poznámka Winky). Môže to byť konflikt záujmov; Štúdie ukazujú, že retailoví investori vo všeobecnosti strácajú peniaze, keď často obchodujú so svojim portfóliom.
“Američania sú každý deň bombardovaní behaviorálnymi výzvami… sprostredkovateľské aplikácie a roboadvisory to robia tiež.” povedal predseda SEC Gary Gensler pre CNBC. “Ich motiváciou je zarobiť viac.”
Gensler v stredu vo vyhlásení uviedol, že sa teší na odporúčania jeho zamestnancov týkajúce sa postupov digitálnej angažovanosti bez toho, aby ich ďalej ozrejmil.
V augustovej konzultácii SEC navrhla (tu), že digitálne podnety môžu niekedy predstavovať investičné odporúčanie, ktoré spadajú pod jej právomoci. Existuje pravidlo z roku 2019 ktoré vyžaduje, aby maklér-predajca, ktorý niečo odporúča, konal v najlepšom záujme maloobchodného zákazníka a identifikoval konflikty záujmov.
Ak by SEC išla touto cestou, firmy, ktoré používajú nástroje digitálnej angažovanosti, by pravdepodobne museli urobiť rozsiahle nové zverejnenia. Toto zaťaženie pri dodržiavaní predpisov by skomplikovalo ich podnikanie a mohlo by ich urobiť zraniteľnejšími voči súdnym sporom.
“Jednoznačne by to mohla byť zmena hry,” povedal Fischer.
Nové územie?
V čase vzostupu meme akcií bolo viac ako 100 miliónov maloobchodných používateľov / účtov kombinovaných v šiestich z najlepších online maklérov, uviedla agentúra Reuters minulý rok.
Prieskum Úradu pre reguláciu finančného priemyslu (FINRA), ktorý tiež zintenzívnil kontrolu obchodných funkcií, zistil, že z investorov, ktorí si otvorili investičný účet v roku 2020, bolo 66% nováčikov v investovaní.
Priemyselné skupiny, vrátane Asociácie pre odvetvie cenných papierov a finančné trhy (SIFMA), tvrdia, že postupy digitálnej angažovanosti môžu byť prospešné pre investorov, napríklad ak sa používajú na ich nasmerovanie, aby ušetrili viac peňazí alebo investovali dlhodobo.
V októbrovej reakcii na konzultácie SEC SIFMA tiež uviedla, že sa domnieva, že v prevažnej väčšine interakcií by používanie postupov digitálnej angažovanosti nepredstavovalo odporúčanie založené na “dobre zavedených” usmerneniach.
Niektorí odborníci, ktorí podporujú reguláciu, pripúšťajú, že SEC sa dostáva na nové územie a je zrejmé, že existuje len obmedzený výskum toho, ako postupy digitálnej angažovanosti priamo ovplyvňujú rozhodovanie investorov.
Finančné inštitúcie majú najlepšie údaje o tejto otázke, ale len malú motiváciu zdieľať ju s ostatnými, povedal Edwin Hu, výskumný pracovník na Univerzite v New Yorku a bývalý úradník SEC.
“Jednou z kľúčových otázok je, či dizajn používateľského rozhrania možno považovať za investičné poradenstvo a do akej miery dizajn rozhrania vôbec ovplyvňuje investičné rozhodnutia. Je to veľmi ťažká empirická a právna otázka, ktorej SEC čelí,” povedal Hu.
Štúdie o hazarde a hernom priemysle naznačujú, že zvuky, jasné farby a ďalšie zmyslové detaily, ktoré majú za cieľ replikovať stimuláciu v reálnom svete, “riadia používateľov, aby konali,” povedal James Fielder, profesor na Coloradskej štátnej univerzite.
“Ak… Tieto skúsenosti zapracujete do obchodovania, ako keby to bola hra, ale so skutočnými peniazmi, potom je to veľký problém. “
Niektorí odborníci sa obávajú, že postupy digitálnej angažovanosti rastú tak sofistikované, že vo všeobecnosti môžu zvýšiť obchodovanie bez zjavných individuálnych výziev. To by mohlo znamenať, že prístup najlepšieho záujmu spotrebiteľa môže byť nedostatočný, varoval interný obhajca investorov SEC Rick Fleming.
“Ak sa Reg BI ukáže ako nedostatočná na ochranu investorov, myslím si, že Komisia by sa mala vrátiť k rysovacej doske, aby jej kritická ochrana investorov už stála na tom, či maklér-predajca urobil konkrétne odporúčanie.” dodal.
