The Wall Street Journal informuje, že návrh odráža plán rozsiahlych zmien v tom, ako sa spracúvajú príkazy malých investorov.
Plánovaná revízia pravidiel obchodovania s akciami, ktorú navrhla Komisia pre cenné papiere a burzy, má zabezpečiť, aby malí investori pri nákupe alebo predaji akcií získali lepšie ceny.
Jedným z cieľov SEC je zvýšiť pravdepodobnosť, že investori pri obchodoch dostanú strednú cenu – polovicu medzi verejne zobrazenou nákupnou a predajnou cenou – alebo lepšiu.
Návrh, ktorý agentúra zvažuje, by vo všeobecnosti vyžadoval, aby makléri smerovali trhové objednávky malých investorov do aukcií, kde by obchodné spoločnosti súťažili o ich vykonanie, uviedli ľudia oboznámení s touto záležitosťou. Predseda SEC Gary Gensler po prvýkrát predložil myšlienku takýchto aukcií v júni. Požiadavka na aukcie by sa vzťahovala na objednávky v hodnote nižšej ako 200 000 USD od zákazníkov >tu<, ktorí v priemere uskutočnia menej ako 40 obchodov denne, uviedli títo ľudia.
Makléri by mali možnosť sa z toho vymaniť. Namiesto posielania príkazov do aukcií by sa makléri mohli pokúsiť o ich vyplnenie za strednú alebo lepšiu cenu, uviedli títo ľudia. Takáto požiadavka by účinne nútila maklérov, aby sa viac snažili poskytovať svojim zákazníkom stredné ceny.
Zdroj: Kevin Dietsch / Getty Images prostredníctvom The Wall Street Journal
Tieto myšlienky sú súčasťou balíka návrhov na reorganizáciu štruktúry akciového trhu >tu<, ktoré by mala Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) predložiť v najbližších mesiacoch. Gensler vyzval na tieto zmeny po minuloročnom obchodnom šialenstve s akciami spoločnosti GameStop Corp. a ďalšími meme-akciami a uviedol, že chce podporiť väčšiu efektívnosť a transparentnosť na trhu.
Navrhovaná požiadavka na stredný bod a aukcie by sa vzťahovala na trhové objednávky. Trhové príkazy, ktoré bežne používajú drobní investori, sú pokyny zadané prostredníctvom maklérskej spoločnosti na nákup alebo predaj akcií za akúkoľvek ich aktuálnu trhovú cenu.
Mnohí obchodníci považujú stredný bod za spravodlivú cenu, ktorú možno získať pri trhovom pokyne, pretože pri ňom sa kupujúci a predávajúci stretávajú na polceste medzi tzv. nákupnou a predajnou cenou. Napríklad, ak sa akcie spoločnosti Tesla Inc. dajú na burze kúpiť za 225,55 USD a predať za 225,45 USD, stredný bod by bol 225,50 USD.
V súčasnosti maklérske spoločnosti ako Robinhood Markets Inc. a Charles Schwab Corp. posielajú väčšinu maloobchodných trhových objednávok hŕstke obrovských elektronických obchodných spoločností ako Citadel Securities a Virtu Financial Inc. Tieto obchodné spoločnosti, známe ako veľkoobchodníci, zvyčajne vykonávajú tieto príkazy niekde medzi nákupnou a predajnou cenou.
Veľkoobchodníci často platia maklérom za právo spracovávať príkazy investorov – kontroverzná prax nazývaná platba za tok príkazov. Získavajú zisk za to, že nakupujú akcie za cenu o niečo nižšiu, než za akú ich predávajú. Veľkoobchodníci môžu vykonať pokyn investora za strednú cenu, ale neexistuje priama požiadavka, aby maklér takúto cenu hľadal.
Gensler tiež uviedol, že chce, aby SEC zaviedla pravidlo o “najlepšej realizácii”, ktoré by sprísnilo povinnosti maklérov hľadať pre svojich zákazníkov najlepšie dostupné ceny. Prisľúbil, že sa bude zaoberať niekoľkými ďalšími oblasťami vrátane “veľkosti tikov” – cenových prírastkov, v ktorých sa akcie kótovali a obchodovali, a informácií o platbách za tok príkazov.
Predstavitelia SEC tvrdia, že zmeny by mohli byť navrhnuté v niekoľkých dávkach, a nie naraz. Potom by sa podrobili dlhému preskúmaniu a pred kodifikáciou do nariadení agentúry by sa do nich zapracovala spätná väzba verejnosti.
Lobistické skupiny z Wall Street >tu<, firmy zaoberajúce sa elektronickým obchodovaním a maklérske spoločnosti sa pravdepodobne postavia proti akýmkoľvek významným zmenám pravidiel. Niektorí vedúci predstavitelia tvrdia, že odvetvie pravdepodobne podá žalobu na súd, aby zablokovalo navrhované nariadenia SEC, čo znamená, že návrhy sa môžu stať skutočnosťou až o niekoľko rokov, ak sa vôbec stanú skutočnosťou.
Väčšina veľkých maklérskych spoločností a obchodných firiem tvrdí, že súčasný systém funguje dobre, pretože umožňuje individuálnym investorom získať rýchle realizácie za ceny, ktoré sú lepšie ako ceny zverejnené na burzách. Údaje z odvetvia ukazujú, že tieto lepšie ceny prinášajú investorom každoročne úspory vo výške miliárd dolárov.
Niektorí analytici a veteráni v odvetví, ktorí kritizujú súčasné postupy, sa sťažujú, že maklérske spoločnosti nekontrolujú, či by príkazy ich zákazníkov mohli byť vyplnené v strede, čo je pre ich zákazníkov premárnená príležitosť.
Viaceré burzy a mimoburzové obchodné platformy ponúkajú mechanizmy obchodovania v strednom bode, ktoré umožňujú kupujúcim a predávajúcim stretnúť sa na polceste medzi nákupnou a predajnou cenou. Cieľom návrhu SEC je prinútiť maklérov, aby vyhľadávali takéto príležitosti v strede trhu namiesto toho, aby posielali objednávky firmám, ktoré sú ochotné platiť za tok objednávok.
Maklérske a obchodné spoločnosti namietajú, že malí investori v súčasnom systéme často dostávajú stredné hodnoty. Spoločnosť Schwab uviedla, že pri viac ako 50 % trhových pokynov poskytuje stredné alebo lepšie ceny.
Podľa akademickej štúdie zverejnenej v auguste, ktorá vychádza z 85 000 obchodov s akciami uskutočnených v poltucte populárnych maklérskych spoločností počas šiestich mesiacov, sú však maklérske spoločnosti v schopnosti poskytovať stredné ceny nerovnomerné.
Podľa údajov Christophera Schwarza, profesora financií na Kalifornskej univerzite v Irvine a hlavného autora štúdie, autori štúdie zistili, že v spoločnosti TD Ameritrade patriacej pod Schwab získali stredné alebo lepšie ceny pri 69 % obchodov, zatiaľ čo v spoločnosti Robinhood bola porovnateľná miera 31 %.
