Investori sa v tohto týždňovej aukcii dlhopisov pre Ukrajinu báli požičať na viac ako šesť mesiacov.
Prístup Ukrajiny na dlhové trhy tento týždeň narazil na spomaľovač, čo je znakom toho, že investori sú nervózni z možnosti ruskej invázie (tu).
Aukcii miestnych vládnych dlhopisov sa v utorok nepodarilo dosiahnuť cieľovú sumu, keď investori kritizovali ponúkané úrokové sadzby.
Vláda získala približne 214 miliónov hrivien, čo zodpovedá 7,5 miliónom dolárov, väčšinou z predaja šesťmesačných zmeniek. Žiadny z jedno- alebo 1,5-ročných dlhopisov, ktoré boli v ponuke, nebol predaný. Investori kúpili niekoľko dvojročných dlhopisov a dolárových dlhopisov, ale podľa údajov ministerstva financií získali menej ako 1 milión dolárov.
Minulý týždeň úspešná aukcia získala ekvivalent takmer 100 miliónov dolárov. Niektoré aukcie zamerané na medzinárodných investorov môžu získať stovky miliónov alebo dokonca miliardy dolárov. Zahraničné vlastníctvo ukrajinských dlhopisov kleslo na 8 % z 10 % pred budovaním ruskej armády na ukrajinských hraniciach.
Rusko zhromaždilo v blízkosti Ukrajiny viac ako 100.000 vojakov a v posledných týždňoch začalo vojenské cvičenia v susednom Bielorusku. Zahraniční investori predali ukrajinské a ruské aktíva (tu a tu), vyvíjali tlak na ich meny a posielali náklady na pôžičky oboch krajín nahor.
10-ročný ukrajinský dlhopis sa v utorok obchodoval s výnosom 9,5 %, mierne sa zmiernil po tom, ako v poslednom januárovom týždni dosiahol viac ako 11 %. To je najvyššia úroveň od kolapsu trhu spôsobeného pandémiou v marci 2020.
Ukrajinská ekonomika funguje normálne napriek napätiu, ale spoločnosti uviedli, že psychologická hrozba vojny má vplyv na obchodné rozhodnutia (tu). Mnohí investori zmrazili financovanie a odložili plány
“Situácia je stále taká premenlivá,” povedal Viktor Szabo, investičný riaditeľ so zameraním na dlh rozvíjajúcich sa trhov v spoločnosti Abrdn. “Bol by som kľudnejší pri nákupe, ak by nemali 100 000 vojakov pri hraniciach, ktorí by čakali na pokyny, aby konali”, dodal.
Napriek hrozbe vojny je finančná situácia Ukrajiny silnejšia ako v minulosti. Vláda dosiahla v januári rozpočtový prebytok a jej medzinárodné rezervy dosiahli na konci roka 2021 30,9 miliardy dolárov. Jej dlhová záťaž je mierna, v treťom štvrťroku na úrovni 44 % hrubého domáceho produktu.
“Ukrajina začala rok s výraznou rezervou likvidity,” povedal Jurij Butsa, komisár krajiny pre riadenie verejného dlhu. “Aby sme zmiernili vplyv geopolitického rizika na financovanie rozpočtu, teraz sa zameriavame na maximalizáciu podpory našich medzinárodných partnerov na pokrytie akejkoľvek potenciálnej medzery vo financovaní.”
Ukrajina má finančné záchranné línie zo Západu. Koncom minulého roka dostala finančné prostriedky od Medzinárodného menového fondu (MMF) s úverovým programom predĺženým do júna. Európska exekutíva minulý mesiac uviedla, že pracuje na poskytnutí nového úverového balíka v hodnote 1,2 miliardy eur (tu), pre Ukrajinu a začne hľadať ďalší, dlhodobejší úverový balík.
Európski predstavitelia dúfajú, že v prvom štvrťroku tohto roka budú schopní vyplatiť prvú tranžu vo výške 600 miliónov eur a domnievajú sa, že balík by mohol v roku 2022 pokryť približne polovicu potrieb zahraničného financovania Ukrajiny.
Jedným z problémov s tohto týždňovou aukciou bolo, že ukrajinská vláda sa snažila predať dlh s výnosmi, ktoré boli nižšie, ako sa obchodovali ich existujúce dlhopisy na trhu, podľa Timothyho Asha, stratéga rozvíjajúcich sa trhov v BlueBay Asset Management.
“Signalizujú, že si nechcú požičiavať peniaze na úrovni trhu,” povedal Ash.
Ukrajinská centrálna banka v posledných týždňoch zasiahla, aby podporila menu. Európski predstavitelia uviedli, že rezervy krajiny zostávajú na slušnej úrovni, ale menová intervencia nemôže z dlhodobého hľadiska pokračovať bez kontroly.
Ukrajina otvorila svoj trh s miestnymi vládnymi dlhopismi zahraničným investorom pred dvoma rokmi, aby prilákala kapitál do ekonomiky. Prijatie bolo skromné. Ukrajina reštrukturalizovala svoj štátny dlh v roku 2015 a od získania nezávislosti pred 30 rokmi dostala od MMF niekoľko záchranných balíčkov.
Ukrajina naposledy úspešne predala medzinárodne predávané dlhopisy denominované v dolároch alebo eurách v júli 2021, čím získala 517 miliónov dolárov, podľa údajov spoločnosti Dealogic. Ďalšia aukcia dlhopisov v miestnej mene je naplánovaná na 8. februára.
