- Platy sa rozbiehali pomaly ešte pred útokom na Ukrajinu
- Hrozba pre krátkodobý rast by mohla ďalej brzdiť zvyšovanie
Predstavitelia Európskej centrálnej banky (ECB), ktorí sú v pohotovosti pred akýmkoľvek náznakom inflácie, ktorá by mohla vznietiť mzdové tlaky, sa teraz pýtajú, či budú musieť počkať, informoval Bloomberg.
S rastúcimi spotrebiteľskými cenami, ktoré doteraz vykazovali len malé známky toho, že by sa v eurozóne zvýšila mzdová špirála, trh práce v regióne čelí ešte väčšiemu zvýšeniu životných nákladov, keďže ceny energií stúpajú po ruskej invázii na Ukrajinu.
Zatiaľ čo nový inflačný šok by mohol povzbudiť požiadavky pracovníkov, hrozba pre rast spôsobuje, že niektorí tvorcovia politík sú menej presvedčení o výraznej mzdovej reakcii, zatiaľ čo sa pripravujú na svoje prvé rozhodnutie od začiatku vojny.
Tlaky na mzdy sú kľúčovým prvkom pri určovaní naliehavosti odchodu ECB z núdzových stimulov. Väčšina ekonómov očakáva, že predstavitelia, ktorí sa stretnú vo štvrtok, oddialia možný verdikt o ukončení nákupov dlhopisov.
Rastúca inflácia
“Na jednej strane máte vyššiu infláciu, ale môžete mať aj menší dopyt,” povedala Marion Amiotová, hlavná ekonómka S&P Global Ratings v Londýne. “Stále by sme mali vidieť rast miezd, ale všetky ostatné veci sú rovnaké, tento konflikt by mohol znamenať, že oživenie rastu miezd bude trvať trochu viac času.”
Inflácia bola najvyššia v histórii eura ešte pred inváziou na Ukrajinu koncom minulého mesiaca. V súčasnosti sa blíži k 6 %, čo je trojnásobok oficiálneho cieľa ECB. To je do značnej miery spôsobené rastúcimi nákladmi na energiu, čo je záťaž, ktorá bude pravdepodobne pretrvávať, kým Európa nezníži svoju závislosť od ruského plynu.
“Ceny energií budú hlavným determinantom toho, ako ECB nakoniec zareaguje. Ďalší obrovský nárast, spolu so šokmi sentimentu, by znížil dopyt v ekonomike. Očakávame, že Rada guvernérov sa bude viac zameriavať na to ako na riziká, ktoré predstavuje vyššia inflácia pre mzdy.” Hovorí David Powell a Maeva Cousin z Bloomberg Economics (tu).
Zatiaľ je príliš skoro na to, aby sme merali akékoľvek mzdové efekty. Pred touto krízou však rastúce ceny v dôsledku pandémie viedli k výrazne miernejším ziskom v eurozóne ako inde.
“Náš mzdový sledovač prudko vzrástol v USA a Veľkej Británii na takmer 5 %, ale zostáva nízky v eurozóne a Austrálii na úrovni okolo 2 %,” uviedli ekonómovia Goldman Sachs Group Daan Struyven a Julija Žestková v správe z 19. februára s odvolaním sa na analýzu hlavných ukazovateľov miezd.
Kontrast čiastočne odráža nedostatok obnoveného vyjednávania o mzdách v eurozóne. Vzhľadom na to, že kvôli schémam, ktoré zachovali milióny pracovných miest, musí menej ľudí hľadať nové alebo rokovať o lepších podmienkach. Amiot v S&P tiež poukazuje na úsilie vlády v krajinách, ako je Španielsko, chrániť spotrebiteľov pred najhoršími vyššími nákladmi na energiu.
Takéto vplyvy sú potvrdené v údajoch. Dohodnuté mzdy v Taliansku v januári medziročne vzrástli len o 0,6 % (tu). Dokonca aj v Nemecku, ktoré je najväčšou ekonomikou v regióne, boli tlaky doteraz utlmené, aj keď ceny stúpajú. Bundesbank minulý týždeň varovala, že inflácia môže v tomto roku dosiahnuť v priemere 5 % z dôvodu nákladov na energie.
Dohodnuté mzdy v Nemecku zaznamenali v minulom roku v priemere nárast len o 1,3 % (tu), čo je najmenej od začiatku série v roku 2010. Druhá najväčšia odborová organizácia v krajine zabezpečila koncom minulého roka zvýšenie platov len o 2,8% pre zamestnancov federálnych štátov plus nezdaniteľný bonus vo výške 1 300 eur.
“Existujú dobré dôvody domnievať sa, že účinky druhého kola sú stále ďaleko a ešte nie sú problémom,” povedal člen Rady guvernérov ECB Mario Centeno pre agentúru Bloomberg. “Ukrajinská kríza to určite ešte viac oddiali.
Utlmené mzdy
Centeno, ktorý má zázemie v oblasti ekonomiky práce, hovorí, že obnovená schopnosť pracovníkov pohybovať sa po regióne po uvoľnení pandemických obmedzení by mala tiež pomôcť udržať si hranicu platov. To je ešte predtým, ako zvážime možnosť, že státisíce alebo dokonca milióny utečencov z Ukrajiny by mohli potenciálne potrebovať prácu.
Nie každý sa hovorí o mzdách v eurozóne a úradníci v Nemecku sú obzvlášť na hrane (tu). Werner Eichhorst, ktorý koordinuje výskum európskeho trhu práce a sociálnej politiky na Inštitúte pre ekonomiku práce IZA v Bonne, zdôrazňuje pretrvávanie pracovných ťažkostí, ktoré zhoršuje starnúca populácia Európy.
“To má tendenciu uľahčiť situáciu zamestnancom – to by sa zmenilo len vtedy, ak by sme mali dlhodobú hospodársku krízu,” povedal. “Nevidím dôvod, prečo by sa odbory držali bokom, pokiaľ ide o rokovania o mzdách. Budú sa snažiť aspoň držať krok s infláciou.”
Veľká skúška príde na jeseň tohto roku, keď najväčší nemecký odborový zväz IG Metall rokuje o mzdách pre pracovníkov kovospracujúceho a elektrotechnického priemyslu. Takéto obchody sú často považované za kľúčové pre trh práce.
Rozhovory o plate
V Španielsku, kde inflácia vo februári dosiahla 33-ročné maximum, premiér Pedro Sánchez minulý týždeň vyzval odbory a podniky, aby sa vyhli podnecovaniu novej cenovej špirály v nadchádzajúcich rokovaniach o mzdách.
Európska komisia, ktorej predkonfliktná prognóza ukázala (tu), že inflácia sa spomaľuje pod cieľovou úrovňou 2 %, minulý týždeň uviedla možnosť “sekundárnych účinkov potenciálneho zvýšenia miezd nad produktivitou” (tu), aj keď varovala pred rizikom rastu.
Vzhľadom na tieto hrozby sa tvorcovia politík ECB stále zhodujú, že kroky k ukončeniu úrokových sadzieb pod nulou a roky nákupu dlhopisov sú vhodné, aj keď to teraz môže trvať dlhšie.
Líšia sa však v hodnotení inflácie, pričom niektorí sú znepokojený, že mzdy by mohli vzlietnuť, iný sú o tom presvedčený menej. Hlavný ekonóm Philip Lane minulý týždeň uviedol, že aj cenové opatrenia, ktoré znižujú náklady na energiu, by mohli odrážať skôr dočasné zmeny než trvalý dopyt (tu).
Takéto úvahy budú dôležité, pretože tvorcovia politík sa snažia rozlíšiť, či je inflácia dostatočne trvalá na to, aby mohli zvýšiť sadzby, pričom mzdy sú ústredným prvkom na to, aby to posúdili.
“Celkovo sa trhu práce darí,” uviedla Amiotová zo spoločnosti S&P. Aj keď je pravdepodobné, že vojna na Ukrajine ho nevykoľají, “mohlo by to len oddialiť rýchlejšie zvyšovanie miezd,” povedala.
