- Špekulácie o možnom otočení menovej politiky BOJ pokračujú napriek jeho popieraniu
- BMO Global prevážila kanadské korporácie, kým sa zvyšujú swapy úrokových sadzieb
Investori, ktorí v posledných týždňoch prežívajú otrasy na britských dlhopisových trhoch, by mali sledovať Japonsko, ktoré je domovom najväčších medzinárodných investorov na svete.
Earl Davis, vedúci oddelenia pevných výnosov v spoločnosti BMO Global Asset Management, sa pripojil k chóru analytikov, ktorí sa obávajú potenciálnych otrasov na svetových trhoch, ak Bank of Japan šokuje investorov sprísnením menovej politiky. A to by mohlo byť ešte horšie ako to, čo spôsobil nedávno zrušený hospodársky plán Spojeného kráľovstva (tu).
“Jedným z najväčších rizík na dlhopisových trhoch, o ktorých viem, pokiaľ ide o precenenie a prečo by sa veci mohli zlacniť, je vlastne Japonsko,” povedal Davis v rozhovore pre agentúru Bloomberg.
BOJ, ktorej najbližšie zasadnutie sa uskutoční v dňoch 27. až 28. októbra, v súčasnosti udržiava 0,25 % strop na 10-ročných výnosoch v snahe podporiť zadrhávajúcu sa japonskú ekonomiku a zabezpečiť stabilný rast cien a miezd.
Nie je to Davisov základný scenár, ale “ak zrušia tento strop, dlhopisy sa precenia na vyšší výnos,” povedal. Takýto krok by mohol byť tým, čo spôsobí ďalší “hurikán po celom svete” dlhopisov, dodal.
Kanadská hodnota
Podľa vládnych údajov japonskí investori vrátane penzijných fondov za posledných 10 rokov do augusta nakúpili takéto cenné papiere v priemere za 709 miliárd jenov (4,8 miliardy USD) mesačne. Akékoľvek zvýšenie výnosov domácich dlhopisov môže japonským investorom sťažiť udržanie ich súčasných držieb zahraničných cenných papierov.
Aj keď japonskí investori boli počas väčšiny tohto roka čistými predajcami kanadských dlhodobých dlhových cenných papierov, za posledné desaťročie zostávajú čistými nákupcami a ich stiahnutie by mohlo vyvolať volatilitu. Spoločnosť BMO Asset Management, ktorá ku koncu júna spravovala aktíva v hodnote 152 miliárd kanadských dolárov (111,2 miliardy USD), zvažuje možnosti.
Ak nedôjde k žiadnym veľkým trhovým prekvapeniam, Davis sa pripravuje na preváženie kanadských úverových trhov, a to najmä podnikových dlhopisov, v ktorých vidí hodnotu. Výnosy, ktoré investori požadujú za držbu podnikových a provinčných dlhopisov v kanadských dolároch, sú podľa údajov indexu agentúry Bloomberg najvyššie za posledných takmer 14 rokov.
“Ocenenie v súčasnosti, pokiaľ ide o kupón, ktorý dostanete, vyzerá na základe posledných 10 rokov veľmi atraktívne,” povedal Davis so sídlom v Toronte. “Myslíme si, že sú ešte atraktívnejšie,” dodal.
Obchodníci s úrokovými swapmi predpokladajú, že hlavné sadzby Bank of Canada dosiahnu do apríla 2023 vrchol okolo 4,5 % a že by mohli dosiahnuť 5 %, povedal Davis. Ďalšie rozhodnutie o menovej politike BOC je naplánované na 26. októbra.
“Akonáhle sa dostaneme do tohto okna, začneme nakupovať úvery alebo sa zbavíme našich zabezpečení,” povedal Davis. Je to preto, “lebo sa domnievame, že na tejto úrovni v podstate narazíte na miesto, kde si myslíme, že inflácia klesne na plató okolo úrovne 5 %.”
