- Významné prevody rizika používané na odbremenenie od úverového rizika
- Poradcovia a investori tvrdia, že aktivita SRT v 1. štvrťroku je nezvyčajne vysoká
- SRT bánk pod dohľadom ECB dosiahli v roku 2022 celkovú hodnotu 174 mld.
Európske banky sa čoraz častejšie obracajú k dohodám na mieru s investormi, ako sú hedžové fondy, aby sa zbavili časti rizika z úverových portfólií v hodnote niekoľkých miliárd eur a zlepšili svoju finančnú silu, uviedlo pre agentúru Reuters niekoľko zainteresovaných zdrojov.
Banky pod dohľadom Európskej centrálnej banky (ECB), ktoré sú najväčšími bankami v eurozóne, vlani zrealizovali rekordný objem takýchto obchodov v hodnote 174 miliárd eur (189 miliárd USD), uviedol pre agentúru Reuters regulačný orgán.
Tieto transakcie “prevodu významného rizika” (significant risk transfer – SRT) nie sú novinkou, ale keďže sú zvyčajne dvojstranné a súkromné, údaje o nich nie sú verejné a ich podmienky sú prísne strážené.
Podľa advokátskej kancelárie Clifford Chance môžu banky zbavením sa časti rizika spojeného s úvermi výrazne znížiť objem kapitálu, ktorý musia vyčleniť na krytie prípadných strát.
Na rozdiel od tradičnej sekuritizácie, pri ktorej sa aktíva banky presúvajú na samostatný subjekt, ktorý potom predáva cenné papiere investorom, sú SRT často “syntetické” a imitujú predaj.
Podľa dvoch zdrojov z trhu môže banka zvyčajne previesť riziká strát zodpovedajúce približne 7 % až 12 % úverového portfólia.
Lákadlom pre investora je menej volatilný výnos ako pri mnohých verejne obchodovaných aktívach s pevným výnosom a v závislosti od kvality skupiny úverov aj vyššie odmeny vo forme kupónu za ochranu, ktorú banke poskytujú.
“Záujem investorov sa rozšíril,” povedal Jason Marlow, výkonný riaditeľ v tíme riadenia portfólia podnikových úverov spoločnosti Barclays.
Marlow uviedol, že banky, ktoré v minulosti využívali SRT raz za tri roky, by ich teraz mohli nasadiť “raz alebo dokonca viackrát” ročne, aby uvoľnili úverové linky, ktoré môžu využiť na ďalšie poskytovanie úverov v prostredí s čoraz väčšími kapitálovými obmedzeniami.
Pri syntetických štruktúrach banka prenáša riziko prostredníctvom úverových derivátov alebo záruk, ale podkladové expozície si ponecháva.
Aby sa minimalizovalo riziko, ktorému by banka čelila, ak by investor nebol schopný splniť svoju časť obchodu, na pokrytie potenciálnych strát sa skladá hotovostný kolaterál, ktorého riziko bolo prenesené, čo je podľa zdrojov z trhu kľúčové pre banku, aby získala od regulačného orgánu kapitálovú úľavu.
ECB, ktorá priamo dohliada na najvýznamnejšie banky v eurozóne, pre agentúru Reuters uviedla, že väčšina transakcií v roku 2022 sa týkala úverov, ktoré sú stále v pluse, čo je zmena oproti roku 2021, keď problémové úvery tvorili viac ako tretinu takýchto obchodov.
“KLOPANIE NA DVERE”
Prvý štvrťrok tohto roka “bol mimoriadne rušný”, povedal Olivier Renault, výkonný riaditeľ spoločnosti Pemberton Asset Management, ktorá predala bankám ochranu úverových portfólií.
Jeho firma rokuje s veriteľmi o “viac ako 50” plánoch SRT a očakáva, že do roku 2023 sa vytvorí silný zásobník, “kým banky budú mať menej možností na posilnenie svojich kapitálových pomerov”.
ECB, ktorá nezverejnila údaje o obchodoch SRT v roku 2022, zvyčajne neuvádza názvy zúčastnených bánk, počet navrhovaných transakcií v danom čase ani pravdepodobný objem.
Bank of England nezverejňuje žiadne údaje týkajúce sa SRT.
Niektoré banky ich však zverejňujú.
Nemecká Oldenburgische Landesbank AG minulý týždeň uviedla, že uzavrela svoju prvú SRT a zvýšila svoj ukazovateľ kmeňového kapitálu Tier 1, ktorý je kľúčovým ukazovateľom sily súvahy, o 40 bázických bodov. OLB, za ktorou stojí spoločnosť Apollo Global Management, predtým vykázala ukazovateľ CET1 na rok 2022 na úrovni 13,6 %.
A v novembri BayernLB umiestnila syntetickú sekuritizáciu v hodnote 1 miliardy eur, ktorá odkazovala na portfólio pozostávajúce z podnikových úverov, prostredníctvom ktorej uvoľnila približne pol miliardy eur rizikovo vážených aktív pre nové transakcie, uviedol vtedy v tlačovej správe jej riaditeľ pre riziká Marcus Kramer.
Hoci banky využívali takéto obchody už pred minulomesačnými otrasmi v bankovom sektore, zlyhanie dvoch amerických veriteľov a záchrana Credit Suisse zvýšili existujúce obavy z vplyvu spomalenia hospodárskeho rastu na úverové portfóliá.
Banky vidia “rozvrat na trhu a prísnejšiu kontrolu idiosynkratického rizika, a aby mohli konzistentne financovať a kapitalizovať svoje podniky v budúcnosti, vedia, že musia konať skôr, ako by to bolo za normálnych okolností,” povedal Robert Bradbury, vedúci oddelenia štruktúrovaných úverov v spoločnosti Alvarez & Marsal.
Náklady veriteľov na financovanie sa zvyšujú aj po tom, ako trhom otriasol zásah držiteľov dlhopisov dodatočného kapitálu Tier 1 (AT1) v dôsledku záchranného prevzatia Credit Suisse švajčiarskou bankou UBS.
Filippo Alloatti, vedúci úverového oddelenia spoločnosti Federated Hermes, uviedol, že nesezónne zvýšenie dopytu po SRT naznačuje, že banky veria, že recesia “klope na dvere”.
Najväčšia talianska banka Intesa Sanpaolo uviedla, že v minulom roku previedla úverové riziko prostredníctvom viacerých obchodov s úvermi v celkovej hodnote 15,7 mld.
Vo februári BNP Paribas a International Finance Corporation ponúkli určitý pohľad na jednu takúto transakciu. IFC predala BNP záruku vo výške 50 miliónov USD na úvery pre rozvíjajúce sa trhy v hodnote 1 miliardy USD, uviedli bez zverejnenia podmienok.
Hoci Európa bola v oblasti prevodu rizík na čele, objem úverov krytých SRT je v porovnaní so súvahami európskych bánk malý. Len BNP Paribas mala na konci roka 2022 aktíva v celkovej hodnote 2,7 bilióna eur, vyplýva z údajov Refinitiv Eikon.
ECB na svojej internetovej stránke uvádza, že banky, ktoré chcú uzavrieť takéto obchody, musia požiadať regulačný orgán o súhlas najmenej tri mesiace pred očakávaným termínom ich uzavretia.
Zároveň upozorňuje, že SRT sú pozorne monitorované, keďže neúspešné transakcie by mohli poškodiť zúčastnenú banku.
Hoci banky využívali takéto obchody už pred minulomesačnými otrasmi v bankovom sektore, zlyhanie dvoch amerických veriteľov >tu< a záchrana Credit Suisse >tu< zvýšili existujúce obavy z vplyvu spomalenia hospodárskeho rastu na úverové portfóliá.
Banky vidia “rozvrat na trhu a prísnejšiu kontrolu idiosynkratického rizika, a aby mohli konzistentne financovať a kapitalizovať svoje podniky v budúcnosti, vedia, že musia konať skôr, ako by to bolo za normálnych okolností,” povedal Robert Bradbury, vedúci oddelenia štruktúrovaných úverov v spoločnosti Alvarez & Marsal.
Náklady veriteľov na financovanie sa zvyšujú aj po tom, ako trhom otriasol zásah držiteľov dlhopisov dodatočného kapitálu Tier 1 (AT1) v dôsledku záchranného prevzatia Credit Suisse švajčiarskou bankou UBS.
Filippo Alloatti, vedúci úverového oddelenia spoločnosti Federated Hermes, uviedol, že nesezónne zvýšenie dopytu po SRT naznačuje, že banky veria, že recesia “klope na dvere”.
Najväčšia talianska banka Intesa Sanpaolo uviedla, že v minulom roku previedla úverové riziko prostredníctvom viacerých obchodov s úvermi v celkovej hodnote 15,7 mld.
Vo februári BNP Paribas a International Finance Corporation ponúkli určitý pohľad na jednu takúto transakciu. IFC predala BNP záruku vo výške 50 miliónov USD na úvery pre rozvíjajúce sa trhy v hodnote 1 miliardy USD, uviedli bez zverejnenia podmienok.
Hoci Európa bola v oblasti prevodu rizík na čele, objem úverov krytých SRT je v porovnaní so súvahami európskych bánk malý. Len BNP Paribas mala na konci roka 2022 aktíva v celkovej hodnote 2,7 bilióna eur, vyplýva z údajov Refinitiv Eikon.
ECB na svojej internetovej stránke uvádza, že banky, ktoré chcú uzavrieť takéto obchody, musia požiadať regulačný orgán o súhlas najmenej tri mesiace pred očakávaným termínom ich uzavretia.
Zároveň upozorňuje, že SRT sú pozorne monitorované, keďže neúspešné transakcie by mohli poškodiť zúčastnenú banku (tu).
