- Spoločnosť čelí dlhopisom vo výške 2,2 miliardy dolárov po tom, čo jej bol znížený rating
- Zahraniční držitelia úverov žiadajú Deloitte o posúdenie financií
Bloomberg informoval, že developer, ktorý bol kedysi považovaný za jedného z najsilnejších v Číne, teraz vedie investorov k pochybnostiam, či jeho predchádzajúca sláva bude stačiť na to, aby pomohla developerovi prežiť zhoršujúcu sa krízu čínskeho realitného trhu.
Spoločnosť Shimao Group Holdings Ltd. v priebehu niekoľkých týždňov klesla na hodnotenie dlžníka B, a jej dolárové dlhopisy stratili približne polovicu svojej hodnoty. Jej zmenky sú ocenené na zúfalej úrovni okolo 50 centov na dolár, a to aj po nedávnom širšom oživení sektora a správe, že dala na predaj aktíva v hodnote 12 miliárd dolárov (tu).
Teraz čelí novému problému: držitelia jej syndikovaných úverov údajne požiadali Deloitte, aby spoločnosť posúdila.
Problémy Shimao s likviditou (tu), ktoré zahŕňajú znaky, že má staviteľ problém držať krok so záväzkami cenných papierov krytých aktívami, sú významné. Len pred niekoľkými mesiacmi bola táto spoločnosť považovaná za developera v lepšej pozícii ako väčšina ostatných. S lepším prístupom k financovaniu boli takéto spoločnosti vnímané ako viac izolované od krízy vyvolanej vládnym zásahom proti nadmerným pôžičkám zo strany staviteľov.
Čo je to za spoločnosť?
Shimao Group je 14. najväčším čínskym developerom podľa zmluvného predaja, podľa China Real Estate Information Corp. Patrí medzi najväčších emitentov majetkových dlhov v krajine s približne 9,8 miliardami dolárov v nesplatených miestnych a zahraničných dlhopisoch. Stavia rezidenčné, hotelové, kancelárske a komerčné nehnuteľnosti, uvádza sa na svojej webovej stránke (tu).
Spoločnosť prešla všetkými takzvanými tromi červenými čiarami – metrikami zavedenými na obmedzenie pôžičiek medzi vývojármi (tu)- podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg vrátane výsledkov za prvý polrok. To by zvyčajne naznačovalo silnejšiu finančnú pozíciu, ale S&P Global Ratings tvrdí, že jej likvidita sa výrazne zhoršila.
Čo sa deje?
Spoločnosť Shimao čelí novým obavám o svoje finančné zdravie po tom, čo spoločnosť Debtwire oznámila, že držitelia zahraničných syndikovaných úverov developera požiadali spoločnosť Deloitte o nezávislé posúdenie financovania. To stiahlo nadol jeho dolárové dlhopisy.
Oneskorené splatenie cenných papierov krytých aktívami vo výške najmenej 183 miliónov dolárov tiež vyvolalo obavy, že dlžník môže požiadať o predĺženie svojich ostatných dlhových záväzkov. Shimao a jej dcérske spoločnosti majú v tomto roku miestny a zahraničný dlh vo výške 2,2 miliardy dolárov, vrátane zmenky vo výške 1 miliardy dolárov, ktorá bude splatná v júli, podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg.
Hodnotitelia úverov opakovane znížili svoje ratingy na Shimao a tlačili dlžníka na územie takzvaného padlého anjela (tu). Spoločnosť bola hodnotená investičným stupňom od S&P Global Ratings už v novembri, predtým, ako bola znížená na B- a nakoniec bola stiahnutá S&P na žiadosť spoločnosti Shimao.
Splatnosť
Shimao a jej jednotky čelia v tomto roku dlhu vo výške 2,2 miliardy dolárov
Poznámka: Nedolárové zmenky prepočítané na ekvivalent dolára k 27. januáru
Umiestnenie akcií (tu) a prísľub jej šanghajského sídla na financovanie urobili len málo pre upokojenie obáv o finančné zdravie spoločnosti Shimao. Jej zahraničné dlhopisy sú na úrovniach, ktoré naznačujú, že investori oceňujú rastúce riziko platobnej neschopnosti, zatiaľ čo pevninské zmenky sa od polovice minulého roka obchodujú so zľavou.
Osobný majetok zakladateľa Shimao Hui Wing-Mau sa od začiatku minulého roka znížil o viac ako 42% na približne 4,4 miliardy dolárov, podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg. Akcie spoločnosti v tom čase klesli približne o 78%, do piatkového uzavretia.
Shimao Group a jej divízia služieb boli znížené na podváhu bankou JP Morgan v polovici decembra po tom, čo jej dcérska spoločnosť kótovaná v Šanghaji oznámila predaj svojich aktív na správu nehnuteľností spoločnosti Shimao Services – nazvala ju “červenou vlajkou vedenia spoločnosti”, ktorá implikovala tesnú likviditu.
Prečo je to dôležité?
Niektorí investori považujú potenciálny kolaps Shimao za oveľa väčšiu hrozbu pre trh so zahraničnými úvermi ako kríza v spoločnosti China Evergrande Group (tu). Nedávny status spoločnosti Shimao ako “bezpečnejšej” realitnej firmy kedysi urobil jej dolárové dlhopisy populárnymi medzi globálnymi investormi
Kolaps by mohol vyvolať nákazu a urýchliť vlnu nesplácania nehnuteľností, ktorá minulý rok dosiahla rekordnú úroveň. Volatilita zostáva v čase (tu), keď aj tie najsilnejšie úvery majú problém využiť kapitálové trhy pre potreby likvidity alebo refinancovania.
Shimao zatiaľ neodpovedala na žiadosť Agentúry Bloomberg o ďalšie komentáre.
Čo hovoria ratingové spoločnosti?
Shimao čelí zvýšeným rizikám refinancovania v dôsledku stále prísnych regulačných podmienok, podľa ratingovej správy S&P v januári. “Nemyslíme si, že spoločnosť bude mať prístup na kapitálové trhy v nasledujúcich šiestich mesiacoch vzhľadom na volatilitu cien svojich nástrojov kapitálového trhu, a to ako na domácom, tak aj v zahraničí,” napísali analytici v poznámke z 10. januára pri znižovaní svojho úverového ratingu na B-.
“Likvidita spoločnosti Shimao sa výrazne zhoršila – pokles je horší, než sme pôvodne očakávali,” uviedli analytici pred stiahnutím ratingu o tri dni neskôr na žiadosť emitentov.
Spoločnosť očakáva ďalšie zníženie ratingu. Je držiteľom ratingu B2 a B od Moody’s Investors Services a Fitch Ratings.
Na čo sa obchodníci pozerajú ďalej?
Ďalším testom je, či developer splatí alebo sa pokúsi odložiť platby svojich značných budúcich dlhových záväzkov.
Keďže čínski vývojári čelia rastúcim ťažkostiam s refinancovaním svojho existujúceho dlhu, likvidácia aktív sa zdá byť najuskutočniteľnejším spôsobom získavania finančných prostriedkov (tu). Účastníci trhu pozorne sledujú pokrok predaja aktív, a či budú zapojené hlboké zľavy.
Investori tiež hľadajú vodítka regulačného smerovania v tomto sektore, pretože analytici sa domnievajú, že čínsky realitný priemysel sa nemusí úplne zotaviť bez ďalších opatrení na zmiernenie politiky, ako je zníženie úrokových sadzieb hypoték a odstránenie obmedzení nákupu nehnuteľností (tu).
