Reuters informoval, že rok po tom, čo rally “meme stock” pokorila hedžové fondy a zmiatla Wall Street, americká Komisia pre cenné papiere a burzu (SEC) zasahuje v niekoľkých oblastiach akciového trhu.
“Udalosti z minulého januára nám poskytli príležitosť zvážiť, ako môžeme ďalej presadzovať naše úsilie, aby boli akciové trhy čo najspravodlivejšie, usporiadanejšie a čo najefektívnejšie,” povedal predseda SEC Gary Gensler.
Hovoril o takzvanej “Reddit rally”, v ktorej GameStop Corp (GME.N) a ďalšie “meme akcie” populárne na Reddite a iných sociálnych médiách vzrástli na extrémne maximá pri nákupe od investorov, ktorí silne obchodovali prostredníctvom Robinhoodu (HOOD.O) a iných maloobchodných maklérskych spoločností bez provízií. Nárast viedol k veľkým stratám alebo “short sqeeze” pre hedžové fondy, ktoré sa stavili, že akcie klesnú.
Intenzívna volatilita prinútila Robinhood a ďalších, aby obmedzili obchodovanie s postihnutými akciami, obmedzili rally, rozzúrili retailových investorov a oslabili dôveru v trhy. Poznámka Winky – Ako hovorí pán Peterffy, CEO Interactive Brokers, systém bol len krôčik od toho aby celý skolaboval, lebo clearingové centrá nemali dosť likvidity (tu).
Problémy, ktorým sa SEC venuje:
Výzvy na digitálne obchodovanie
Gensler kritizoval “gamifikáciu obchodovania”, v ktorej makléri bez provízií a iné digitálne platformy podporujú nadmerné obchodovanie pomocou svetiel, zvukov, oznámení iných psychologických trikov bežných vo videohrách.
Zdôraznil tiež používanie umelej inteligencie, prediktívnej analýzy údajov a strojového učenia na tlačenie popularity produktov.
V auguste SEC vydala konzultáciu o potenciálnych nových pravidlách na obmedzenie gamifikácie a týchto ďalších “výziev na digitálnu angažovanosť”. Očakáva sa, že agentúra bude v nasledujúcich mesiacoch pokračovať v zmene pravidiel (tu).
Platba za tok objednávok
Gensler kritizoval platbu za tok objednávok (PFOF), prax, v ktorej makléri bez provízií generujú príjmy posielaním objednávok zákazníkom veľkoobchodným tvorcom trhu výmenou za platby, radšej ako na burzy.
Uviedol, že to vyvoláva potenciálne konflikty záujmov, čo dáva maklérom stimuly na podporu zákazníkov, aby obchodovali častejšie, aby sa im maximalizovali zisky (tu).
Zástancovia tvrdia, že PFOF je hlavným dôvodom, prečo makléri boli schopní zastaviť účtovanie provízií a retailoví investori často dostávajú nižšiu lepšiu cenu ako na hlavnej burze.
Koncentrácia, ceny
Sága GameStop poukázala na malý počet tvorcov trhu, ktorí dominujú maloobchodného trhu, čo by mohlo predstavovať problémy s konkurenciou, povedal Gensler.
Celkovo sa viac ako 40% všetkých obchodov vykonáva mimo búrz. Je to čiastočne kvôli pravidlám, ktoré umožňujú tvorcom trhu ponúkať frakčné čiastkové zlepšenie cien ponúk, zatiaľ čo burzy musia udávať ceny v halieroch, čo podľa Genslera vytvorilo nerovné podmienky.
Podľa svojho najnovšieho verejného programu SEC zvažuje navrhované zmeny “na modernizáciu pravidiel týkajúcich sa štruktúry akciového trhu, ako sú pravidlá týkajúce sa smerovania objednávok, konfliktov záujmov, najlepšieho plnenia, koncentrácie trhu a zverejňovania štatistík o najlepšom výkone.” (tu)
Predaj nakrátko, zverejňovanie hedžových fondov
Sága GameStop zintenzívnila obavy o transparentnosť hedžových fondov. V stredu SEC navrhla nové pravidlá na podporu zverejňovania informácií hedžových fondov o významných udalostiach vrátane mimoriadnych strát (tu).
Väčšina akcií v ságe GameStop bola výrazne shortovaná- stratégia používaná na stávkovanie, že cena akcií klesne. Zatiaľ čo SEC vo svojej analýze ságy uviedla, že dostupné údaje nenaznačujú špinavú hru, pokiaľ ide o takýto predaj nakrátko, Gensler povedal, že je potrebná väčšia transparentnosť predaja nakrátko. Poznámka Winky – SEC analýza GameStop situácie tu.
Agentúra plánuje konečne implementovať pravidlo vytvorené zákonom Dodd-Frank z roku 2010, ktoré by rozšírilo súčasné požiadavky na vykazovanie investičnej pozície tak, aby zahŕňalo podrobnosti o predaji nakrátko.
Doby vyrovnania
Volatilita “meme stock” akcií podnietila clearingové spoločnosti k vyžadovaniu biliónov dolárov od maklérov pre prípad, že by sa niektorá zo strán stala insolventnou.
V reakcii na to niekoľko maklérov obmedzilo obchodovanie s dotknutými akciami. Poznámka Winky – zakázali nákup, povolili predaj.
Generálny riaditeľ spoločnosti Robinhood Vlad Tenev povedal, že problém bol do značnej miery spôsobený dvoma dňami, ktoré sú potrebné na urovnanie obchodov, a ak by bolo vyrovnanie v reálnom čase, nebolo by potrebné toľko zábezpeky.
SEC tiež zvažuje zmeny na skrátenie zúčtovacieho cyklu na jeden deň.
